碧桂園自救，大刀向自己人的頭上砍去

碧桂園高管主動請求降薪，變成了月入一萬的“打工人”。

在當下煎熬的地產行業(yè)，此舉，既是對企業(yè)的實際支持，更是這一種與公司共榮辱的態(tài)度。

不過，公司的流動性危機，不是靠高管省下三瓜倆棗能解決的。這不僅需要通過銷售及時回血、合理的債務展期，還得要改善業(yè)務結構，提升業(yè)務價值，甩掉高周轉祖師爺的帽子。做好這些，才能走出至暗時刻，迎接新周期的到來。

楊惠妍能做到嗎?

自降薪酬

如果要問房企高管誰降薪最狠，碧桂園(02007.HK)應該算一個。日前公司宣布核心高管集體降薪，再次向外界釋放自救的決心。

沒辦法，外部市場環(huán)境不佳，開源節(jié)流第一刀，必須砍在自家高管身上。

在12日夜間披露的公告里，4位核心高管作出“統(tǒng)一動作”：結合行業(yè)和公司實際經營需要，主動提出降低薪酬請求。涉及執(zhí)行董事楊惠妍、莫斌、楊子瑩和非執(zhí)行董事陳翀。4人年度薪酬分別由37萬元、300萬元、200萬元和37萬元，一齊降至12萬元。

楊惠妍、楊子瑩系公司創(chuàng)始人楊國強的二女兒、三女兒，陳翀系其二女婿。

曾經，每年千萬甚至上億薪酬入賬的高管們，一夜之后拿著萬元月薪，與普通打工人無異。

房企高管曾是公認的“鉑金領”，多年前地產商挖一位較有實力的職業(yè)經理人，開出的報酬都是天文數字。在這種背景下，造就了一大批身家過億的職業(yè)經理人，業(yè)內鼎鼎有名的有中國恒大夏海鈞、碧桂園莫斌等。

2021年，夏、莫二人年度薪酬分別高達2.02億元和1.92億元。隨著這三年行業(yè)深度調整，房企高管薪酬大幅縮水。

2022年，170家上市房企董事長年度薪酬總和3.7億元，較上年下降30.32%。縮水最大的是融創(chuàng)中國孫宏斌，其年度薪酬由2020年1902萬元降至2022年的24萬元，降幅超過96%。

碧桂園同樣如此。2021年-2022年，莫斌總薪酬從1.92億元降至957.8萬元;楊國強從2372.8萬元降至477萬元;楊子瑩由2435.7萬元降至531萬元;楊惠妍由1576.3萬元降至38.5萬元。

高管尚且如此，普通員工好不到哪兒去。碧桂園雇員總數，已由2021年末的10.07萬人降至今年6月底的58140人。一年半時間，減員約4.26萬人。

受行業(yè)調整影響，楊惠妍連續(xù)6年蟬聯(lián)胡潤女首富的神話被打破，在2023年榜單中，退居第五位，個人財富由去年的750億元降至480億元。

壓力仍如山大

核心高管集體降薪，是向外界釋放積極自救的態(tài)度。當前的碧桂園，壓力仍然不小。

據未經審計的經營數據，今年1月至9月，公司權益銷售金額約1549.8億元，同比下降43.9%，較2021年同期下降65.4%。

10月、11月，下行趨勢延續(xù)，權益合同銷售金額約63.1億元和61.1億元，同比分別下降81.07%和76.51%;權益合同銷售建筑面積約73萬平方米、58萬平方米，同比降幅均超8成。

在行業(yè)環(huán)境未明顯得到改善的狀況下，公司通過處置資產出售獲得流動性，面臨著重大不確定性。預計中短期內，流動性仍將持續(xù)緊張。

據今年中報，公司股東應占核心凈利潤虧損453.45億元，成為上市以來虧損最慘的一次。

截至2023年6月，公司有息負債規(guī)模為2579億元，1年內須要償還債務1216.32億元，其中，優(yōu)先票據139.50億元、公司債券220.48億元、可換股債券70.47億元及銀行及企業(yè)借款785.87億元。而當期，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約1011.15億元，難以覆蓋短期債務。

當下，碧桂園主要通過兩大措施自救：開源，加快回款和應收債權回收，盤活資產;節(jié)流，調整組織架構，將區(qū)域公司由14個調整為7個。盡可能壓縮剛性費用支出，甚至，已將高管配車和免費食堂等福利全部取消。

今年以來，公司積極削減行政開支，總費用較2021年同期降低近60%。

楊惠妍對外表示，家族肯定要砸鍋賣鐵支持公司。楊家自公司上市至今，通過借款、購買債券等方式支持了410億港元。

創(chuàng)始人楊國強不會讓一手帶大的企業(yè)，淪落到這種地步。退休半年后，他還現(xiàn)身建筑工地為公司“打氣”，甚至不惜賣掉自己的私人飛機。

通過一系列努力，碧桂園獲得轉機。截至10月10日，公司9筆境內公司債合計147億元展期已獲債權人同意，以時間換取了脫困空間。

后遺癥

今年3月，楊國強到齡退休，楊惠妍接過帥印。當時，她面臨的是巨債壓身的碧桂園，公司過去高周轉帶來的后遺癥，需要盡快療愈。

今年，碧桂園大概率會退出行業(yè)榜首的位置，屬于碧桂園模式的時代，已慢慢遠去。

事實上，2017年前后安全事故頻繁爆發(fā)，就已給碧桂園敲響了警鐘，2018年到2021年銷售規(guī)模原地踏步，直至2022年再次踩雷。

碧桂園過去的成功，在于抓住了城鎮(zhèn)化和棚改貨幣化紅利，迅速深入低線城市。但是，長期不太均衡的市場結構，給公司埋下了致命隱憂。流動性危機只是短痛，市場結構的改變，才是長期壓力。

碧桂園的口碑也在遭遇嚴峻考驗，交付產品的瑕疵一直被人所詬病。“給你一個五星級的家”，變成了客戶口中的“給你一個五星期的家”。

在地產業(yè)主業(yè)之外，楊國強主導公司布局了機器人和農業(yè)業(yè)務，意在分擔業(yè)務風險。

機器人業(yè)務一直是楊國強的心頭肉，可當下產品距離規(guī)?；瘧?，還有較長周期;農業(yè)板塊的鳳凰優(yōu)先平臺，是一個看上去很好的社區(qū)零售項目，依托800萬戶業(yè)主，龐大的消費體量，就算賣點紙巾都是不小的規(guī)模，但大面積關店后，聲量越來越弱。

背靠碧桂園，從事物管的碧桂園服務雄踞行業(yè)頭部，但現(xiàn)在核心地產業(yè)務不穩(wěn)，李長江又卸任了總裁，物業(yè)板塊的未來，不太好說。

現(xiàn)在的碧桂園的確很難，但楊惠妍必須硬撐。過去，佩戴了王冠，現(xiàn)在，就必承其重。