車企入局動力電池市場，“鯰魚”來了？

隨著新能源車企之間的競爭不斷升級，車企之間不僅拼“車技”，也開始布局自制電池。近日，廣汽埃安、極氪、蔚來三家造車新勢力陸續(xù)發(fā)布自研電池進(jìn)展。而長安汽車此前也在廣州車展上發(fā)布了自研電池品牌“金鐘罩”，奇瑞汽車也透露2024年將正式推出自研電池產(chǎn)品。

車企為何紛紛自研電池?主要原因是動力電池是新能源車成本占比最高的零部件。因此，特斯拉、蔚來、吉利、廣汽等車企為擺脫對于電池廠的依賴以及控制成本，紛紛下場自制電池。目前，部分車企剛實(shí)現(xiàn)電池量產(chǎn)，部分車企仍處于研發(fā)階段。但我們認(rèn)為車企自制電池存在以下困難：

第一，造車與造電池能力要求迥異，車企自制電池在產(chǎn)品力上難以短期追趕上專業(yè)電池廠。車企長于機(jī)械與電子，而電池制造更多需要長期摸索積累對于電化學(xué)體系的深刻理解，車企缺乏對此的經(jīng)驗(yàn)積累。寧德時代脫胎于消費(fèi)電池龍頭ATL，億緯鋰能與比亞迪等亦有長期消費(fèi)電池制造經(jīng)驗(yàn)，車企難以短期超越電池企業(yè)數(shù)十年的經(jīng)驗(yàn)積累。

第二，電池行業(yè)規(guī)模效應(yīng)強(qiáng)，生產(chǎn)效率要求高，自制電池降本短期難見效。動力電池為重資產(chǎn)行業(yè)，電池龍頭規(guī)模效應(yīng)更強(qiáng);電池生產(chǎn)環(huán)節(jié)管控節(jié)點(diǎn)多，專業(yè)電池廠良品率與生產(chǎn)效率高，能有效控制成本。車企自制電池規(guī)模體量小，而且良品率與效率前期也落后于專業(yè)電池廠，自制電池成本上相比外采短期難有優(yōu)勢。

第三，車企資金壓力大，對自制電池支持有限。動力電池研發(fā)與產(chǎn)能建設(shè)均需要投入大量資金，但國內(nèi)電動車價(jià)格戰(zhàn)激烈，車企盈利與現(xiàn)金流普遍承壓，自制電池資金壓力巨大。2023年1-3季度，寧德時代311億元的歸母凈利潤與527億元的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流，支持了149億元的研發(fā)費(fèi)用投入和269億元的資本開支。作為對照，蔚來長期處于大幅虧損狀態(tài)，現(xiàn)金流緊張;吉利汽車2023年上半年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為107億元，歸母凈利潤15.7億元;廣汽集團(tuán)2023年1-3季度，歸母凈利潤45億元，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流40億元。

綜上，我們認(rèn)為車企自制電池更多是作為補(bǔ)充供應(yīng)，增強(qiáng)車企與電池廠議價(jià)能力以及新技術(shù)研發(fā)平臺，不會對動力電池行業(yè)造成顛覆性影響，專業(yè)電池廠仍將是主流供給。