市值縮水超4800億！比亞迪，股價(jià)不配業(yè)績(jī)

比亞迪完成了對(duì)特斯拉的首超，這是一次里程碑事件。

12月份，比亞迪銷(xiāo)量達(dá)34.1萬(wàn)輛，全年累計(jì)銷(xiāo)量302.44萬(wàn)輛，比亞迪順利完成了年銷(xiāo)300萬(wàn)的目標(biāo)，這是新能源汽車(chē)時(shí)代的一次超越。

對(duì)比亞迪而言，這是一個(gè)值得紀(jì)念的時(shí)刻，對(duì)于比亞迪的合作伙伴來(lái)說(shuō)，這也是大豐收的一年。

據(jù)媒體報(bào)道，達(dá)成了300萬(wàn)的銷(xiāo)量的目標(biāo)之后，王傳福豪擲約20億元給達(dá)標(biāo)的經(jīng)銷(xiāo)商“發(fā)紅包”，將按照每輛車(chē)666元的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)，對(duì)達(dá)標(biāo)的經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。

比亞迪的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)的亮眼，是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，但與之相左的是比亞迪的股價(jià)。在銷(xiāo)量公布之后，出現(xiàn)了高開(kāi)低走的走勢(shì)，最終收盤(pán)跌幅為2.73%。

根據(jù)侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，這并非是近期偶發(fā)狀況，近一年以來(lái)，隨著比亞迪銷(xiāo)量的走高，業(yè)績(jī)?cè)絹?lái)越好，但股價(jià)卻沒(méi)有跟上業(yè)績(jī)的步伐，反而出現(xiàn)了一定幅度的下跌。

截至1月5日收盤(pán)，比亞迪股價(jià)報(bào)收192.68元/股，總市值為5609億。與2022年7月的最高點(diǎn)357.61元/股相比，比亞迪的股價(jià)已接近腰斬，市值縮水超過(guò)了4800億。那么，市場(chǎng)究竟在擔(dān)憂(yōu)什么?

股價(jià)難跟業(yè)績(jī)

對(duì)于比亞迪而言，過(guò)去的2023年是收獲頗豐的一年，尤其在銷(xiāo)量方面。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年比亞迪全年的累計(jì)銷(xiāo)量為302.44萬(wàn)輛，自10月份以來(lái)已連續(xù)3個(gè)月月銷(xiāo)超30萬(wàn)輛。

那么，月銷(xiāo)30萬(wàn)輛是一個(gè)什么概念?

以今年賣(mài)得最好的造車(chē)新勢(shì)力理想為例，其全年的銷(xiāo)量為37.6萬(wàn)輛，也就是說(shuō)，比亞迪12月的銷(xiāo)量就已經(jīng)非常接近理想汽車(chē)全年的銷(xiāo)量;與傳統(tǒng)車(chē)企相比廣汽集團(tuán)相比，該集團(tuán)預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)量為250萬(wàn)輛，也就是說(shuō)，比亞迪已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了彎道超車(chē)。

在銷(xiāo)量的推動(dòng)下，2023年比亞迪的業(yè)績(jī)也實(shí)現(xiàn)了大幅的增長(zhǎng)。

截至2023年前三季度，比亞迪累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為4223億，同比增長(zhǎng)57.75%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為213.7億，同比增長(zhǎng)129.47%。據(jù)悉，過(guò)去的2020—2022年，比亞迪的凈利潤(rùn)分別為42.34億、30.45億和166.2億，三年凈利潤(rùn)合計(jì)為238，99億。換而言之，2023年前三個(gè)季度的凈利潤(rùn)已經(jīng)跟過(guò)去三年相當(dāng)了。

從利潤(rùn)率數(shù)據(jù)來(lái)看，具有規(guī)模效應(yīng)后比亞迪的利潤(rùn)率數(shù)據(jù)也有明顯的提升。

截至2023年三季度，比亞迪的毛利率來(lái)到了19.79%，凈利率則為5.29%，這是近幾年來(lái)比亞迪利潤(rùn)率數(shù)據(jù)最高的一個(gè)三季度。拉長(zhǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，目前正是比亞迪的鼎盛時(shí)期。

不過(guò)，雖然銷(xiāo)量暴漲、業(yè)績(jī)大增，但比亞迪的股價(jià)卻走出了相反的走勢(shì)。

截至1月5日收盤(pán)，比亞迪的總市值為5609億。與高點(diǎn)相比，其市值則縮水約4800億。

造成比亞迪股價(jià)跌跌不休的原因，侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為有兩個(gè)方面：

市場(chǎng)因素;

機(jī)構(gòu)拋售。以巴菲特旗下伯克希爾為例，自2022年8月首次宣布減持以來(lái)，截至12月巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司已經(jīng)累計(jì)減持比亞迪股份13次，持股比例從19.92%下降到8%以下。

從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)家數(shù)來(lái)看，截至2023年三季度比亞迪的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)家數(shù)為376家，和去年同期的672家機(jī)構(gòu)持倉(cāng)相比大幅減少了296家，和去年四季度的1314家機(jī)構(gòu)持倉(cāng)相比，則更是減少了938家，機(jī)構(gòu)減倉(cāng)的態(tài)度十分明顯。

市場(chǎng)在擔(dān)心什么?

作為全球新能源汽車(chē)頭部企業(yè)，比亞迪雖然銷(xiāo)量“爆表”，但并非沒(méi)有隱患。

先從銷(xiāo)量而言，2023年比亞迪的銷(xiāo)量突破了300萬(wàn)，但“賺錢(qián)”能力還需提升，盤(pán)點(diǎn)比亞迪的收入結(jié)構(gòu)，其大部分銷(xiāo)量則都來(lái)自于低價(jià)車(chē)型，當(dāng)然這也是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)所決定的。

具體來(lái)看，300萬(wàn)的銷(xiāo)量中，售價(jià)最低破9萬(wàn)的秦系列銷(xiāo)量最高，全年銷(xiāo)售 482145 輛;其次為比亞迪的宋 PLUS 冠軍版，全年累計(jì)銷(xiāo)量為 427071 輛;然后就是比亞迪的海豚和海鷗，全年銷(xiāo)量分別為367419輛和280217輛。

售價(jià)和定位相對(duì)較高的漢系列和唐系列，2023年全年的銷(xiāo)量分別為228383輛和137184輛;比亞迪海豹的銷(xiāo)量只有127323 輛。從車(chē)型占比中不難發(fā)現(xiàn)，比亞迪的低價(jià)車(chē)型確實(shí)賣(mài)得不錯(cuò)，但高端車(chē)型銷(xiāo)售依舊存在瓶頸。

從目前來(lái)看，保持銷(xiāo)量是一個(gè)正確的策略，畢竟市場(chǎng)三十萬(wàn)以上的車(chē)型占比不超15%。但是跟特斯拉相比，雖然銷(xiāo)量?jī)?yōu)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)，但營(yíng)收差距依舊不小。

因此，比亞迪必須攻克高端領(lǐng)域。

隨著新能源汽車(chē)滲透率的提高，新能源汽車(chē)已經(jīng)從電動(dòng)化的上半場(chǎng)轉(zhuǎn)向了智能化下半場(chǎng)。2023年下半年，“華為系”憑借著智能座艙、智能駕駛等技術(shù)在行業(yè)取得了不俗的銷(xiāo)量，這是一個(gè)趨勢(shì)。

智能駕駛技術(shù)方面，2023年被視為“城市NOA落地元年”，從華為、蔚小理到長(zhǎng)安、長(zhǎng)城，各家車(chē)企加快在城市NOA賽道的布局速度。據(jù)開(kāi)源證券數(shù)據(jù)，2023年上半年，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)前裝NOA交付新車(chē)20.94萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)108.98%。但作為銷(xiāo)冠的比亞迪布局卻顯得有點(diǎn)滯后。比亞迪旗下騰勢(shì)品牌的銷(xiāo)售事業(yè)部總經(jīng)理趙長(zhǎng)江表示，到去年12月底才會(huì)在騰勢(shì)N7上推送高速NOA，城市NOA則要等到2024年Q1才會(huì)在騰勢(shì)N7上推送。

總的來(lái)說(shuō)，2023年以來(lái)比亞迪已經(jīng)加大了在智能化領(lǐng)域的投入，尤其是在智能駕駛方面，比亞迪目前自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)的軟件團(tuán)隊(duì)已有數(shù)千人規(guī)模。

不過(guò)，智能化并非一蹴而就，比亞迪想要在智能化上加速追趕，還需要時(shí)間跟過(guò)程。當(dāng)然，就目前比亞迪股價(jià)與業(yè)績(jī)之間的背離，顯示了部分投資者依舊存在擔(dān)憂(yōu)，比亞迪應(yīng)該在注重銷(xiāo)量的背景下，多與市場(chǎng)進(jìn)行溝通，從而消除市場(chǎng)的顧慮。