跨十年中國(guó)車(chē)企市值TOP10:那些新的、舊的、消失的車(chē)企

二零二零年有太多關(guān)鍵詞，我們希望將“價(jià)值”作為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的年末落點(diǎn)。

即便尚有爭(zhēng)論，2020年也仍被很多人稱為“智能電動(dòng)汽車(chē)元年”。元年，也通常意味著新的開(kāi)始。

這一年，我們關(guān)心汽車(chē)人：他們過(guò)得怎么樣，有哪些境遇和變化?我們觀察業(yè)內(nèi)公司：有在很差的年份也能過(guò)得風(fēng)生水起的少數(shù)者，也有被浪潮推著走得并不容易的大多數(shù)。我們也記錄一些變化：被打破的市場(chǎng)格局、新的消費(fèi)認(rèn)知、產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)、核心技術(shù)的爭(zhēng)奪、財(cái)富流動(dòng)與政策導(dǎo)向的影響等等。

巨變之下，應(yīng)對(duì)“大起大落”的方式之一，是回歸本質(zhì)，做最重要的事情：去練基本功，不只用PPT說(shuō)故事;去創(chuàng)造價(jià)值，而不只是資本價(jià)值。那些踏實(shí)、勤奮，肯花時(shí)間修煉內(nèi)功，有正向價(jià)值觀的公司和人，都值得更多的尊重。他們?cè)?020年用事實(shí)證明了尊重時(shí)間、尊重經(jīng)營(yíng)的價(jià)值。

于此，汽車(chē)營(yíng)造社策劃《 2020年末特輯：價(jià)值回歸 》。此為第二集：2010-2020 年中最具價(jià)值的汽車(chē)公司，與其中的三種角色。

從2010年到2020年，是中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)年銷(xiāo)量從1800萬(wàn)輛到2800萬(wàn)輛的十年，也是中國(guó)汽車(chē)企業(yè)從快速成長(zhǎng)期到成熟期、轉(zhuǎn)型期、變革期的十年。1000萬(wàn)增量的背后，記錄了中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)跨越十年的發(fā)展印記。

2020年末，搜狐汽車(chē) · 汽車(chē)咖啡館梳理了中國(guó)二十余家在A股、港股和美股上市的車(chē)企市值數(shù)據(jù)，整理出2010-2020年中國(guó)車(chē)企市值TOP10。通過(guò)這一榜單，我們發(fā)現(xiàn)：

一、新能源車(chē)企市值在2020年集體飆升，刷新整個(gè)榜單排行。多年來(lái)占據(jù)市值首位的上汽集團(tuán)，市值被比亞迪、蔚來(lái)汽車(chē)先后超越。今年年中赴美IPO的小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)，和8月才從“恒大健康”更名而來(lái)的恒大汽車(chē)，也都強(qiáng)勢(shì)上榜刷臉;

二、市值規(guī)模達(dá)千億的車(chē)企，從2010年僅上汽集團(tuán)、比亞迪兩家，到本年度12月，已有10家，這也意味著市值TOP10企業(yè)都已跨入千億級(jí)行列。

已經(jīng)在內(nèi)地和香港市場(chǎng)同時(shí)上市的三家中國(guó)車(chē)企，比亞迪、長(zhǎng)城汽車(chē)和廣汽集團(tuán)，前兩家的A股和H股市值都達(dá)到了千億級(jí)規(guī)模;

國(guó)內(nèi)車(chē)企市值TOP10(至2020年12月1日)

三、國(guó)有性質(zhì)的車(chē)企數(shù)量占比明顯下降。十一年前，市值頭部企業(yè)基本被國(guó)有背景的企業(yè)占據(jù)，比如2010年初，在榜的民營(yíng)車(chē)企僅比亞迪、吉利汽車(chē)和長(zhǎng)城汽車(chē)三家。至今年12月，位置已然發(fā)生對(duì)調(diào)，前十中民營(yíng)企業(yè)已占七個(gè)席位，國(guó)有企業(yè)僅上汽集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車(chē)和廣汽集團(tuán);

四、一度在榜的企業(yè)，超過(guò)5家已經(jīng)邊緣化甚至破產(chǎn)退市。例如海馬汽車(chē)、力帆股份、眾泰汽車(chē)和一汽夏利(參數(shù)|圖片)，都接近或已經(jīng)離場(chǎng)。

舊的面孔或多或少消失，新的面孔不斷出現(xiàn)。這一時(shí)間跨度超過(guò)十年的榜單所顯示的三種不同的面孔，也映射出汽車(chē)企業(yè)在10年代至20年代開(kāi)端的不同角色。

| 新面孔：跑贏窗口期的少數(shù)新創(chuàng)企業(yè)

與特斯拉在2020年所講的市值故事相似，蔚來(lái)、理想、小鵬，這三家美股上市的本土新勢(shì)力企業(yè)，也都因其瘋狂的漲勢(shì)，成為今年這場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)新能源車(chē)板塊投資熱潮中的焦點(diǎn)。

截至今年12月1日，蔚來(lái)汽車(chē)在全球車(chē)企市值中排名第7、小鵬汽車(chē)第14、理想汽車(chē)第18;在中國(guó)車(chē)企中，蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)的市值高居第2、第5和za第6名。

從上市到?jīng)_頂國(guó)內(nèi)車(chē)企市值冠軍，蔚來(lái)汽車(chē)只用了兩年多時(shí)間。今年7、8月先后上市的理想汽車(chē)和小鵬汽車(chē)，進(jìn)入這份榜單所走的路程更短。

更瘋狂的是跨界造車(chē)的恒大汽車(chē)，僅在8月3日其旗下恒馳品牌宣布發(fā)布6款新車(chē)消息的第二日，市值超越比亞迪、成為國(guó)內(nèi)市值最高的車(chē)企。

市值狂奔的另一邊，是不斷的質(zhì)疑聲。多有觀點(diǎn)認(rèn)為，以蔚來(lái)為代表的新勢(shì)力企業(yè)股價(jià)集體走高，主要是受特斯拉和新能源車(chē)板塊的帶動(dòng)，其估值泡沫較大。

是泡沫還是趨勢(shì)?一年之前，新勢(shì)力企業(yè)還是完全不同的關(guān)鍵詞。光是今年，前途、綠馳、拜騰、博郡、賽麟和長(zhǎng)江汽車(chē)相繼爆雷，資金緊張、降薪裁員、高管出走、破產(chǎn)清算，成為新勢(shì)力企業(yè)2020年留給行業(yè)普遍的第一印象。蔚來(lái)、理想和小鵬的日子也并不好過(guò)，但作為在用戶服務(wù)、品牌調(diào)性和自動(dòng)駕駛技術(shù)等領(lǐng)域樹(shù)起自有標(biāo)簽的頭部新勢(shì)力企業(yè)，這幾家整合多方資源邁過(guò)了“生死線”，成為獲得資本青睞的少數(shù)者。

從當(dāng)前業(yè)績(jī)上看，新勢(shì)力企業(yè)的表現(xiàn)確實(shí)有所好轉(zhuǎn)，交付量屢創(chuàng)新高，毛利率也獲得改善。雖然在絕對(duì)值上，三家均未實(shí)現(xiàn)盈利，銷(xiāo)量最好的蔚來(lái)，今年前11月累計(jì)交付量也僅為3.67萬(wàn)輛，仍是主流傳統(tǒng)車(chē)企的零頭。

不過(guò)，市值并不等同于價(jià)值，而是體現(xiàn)投資者對(duì)未來(lái)的預(yù)期。11月底以來(lái)，幾家新勢(shì)力企業(yè)的股價(jià)回調(diào)明顯，小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)股價(jià)較高點(diǎn)已經(jīng)分別跌去近45%和近40%。特別是至今尚無(wú)量產(chǎn)車(chē)作支撐的恒大汽車(chē)，8月來(lái)已經(jīng)經(jīng)歷兩次較大幅度回調(diào)，股價(jià)較高點(diǎn)跌幅最高達(dá)59%。

市場(chǎng)熱度終會(huì)回歸理性，新勢(shì)力企業(yè)也還有很長(zhǎng)的路要走。

| 消失的面孔：明星企業(yè)是如何掉隊(duì)的

新面孔的出現(xiàn)，也就意味著一些老面孔的消失。

2020年，人們感嘆一些東西的消逝，一代“國(guó)民神車(chē)”夏利被掏空后“賤賣(mài)”，力帆股份業(yè)績(jī)暴雷、瀕臨破產(chǎn)，與其背后“重慶摩幫”的集體式微。

2020年，人們也見(jiàn)證弱勢(shì)企業(yè)在市場(chǎng)調(diào)整期的艱難，ST海馬靠“賣(mài)房”這一副業(yè)艱難保殼，華晨集團(tuán)陷入債務(wù)漩渦、進(jìn)入破產(chǎn)重整，眾泰汽車(chē)也早已債務(wù)壓頂、命懸一線。

如果將時(shí)間撥轉(zhuǎn)回十一年前，單從市值來(lái)看，前后的對(duì)比無(wú)一不令人唏噓：一汽夏利、一汽轎車(chē)市值曾在10年代初穩(wěn)居前十，后者最高排至第四位;眾泰汽車(chē)、海馬汽車(chē)和力帆股份也曾現(xiàn)身TOP10榜單。

企業(yè)從創(chuàng)業(yè)走向輝煌、再到衰落，產(chǎn)品從炙手可熱、到被市場(chǎng)淘汰，除了是自然的生命周期，也是本土汽車(chē)市場(chǎng)加速洗牌出清的寫(xiě)照。

整體來(lái)看，在中國(guó)車(chē)市高速發(fā)展期發(fā)展起來(lái)的汽車(chē)企業(yè)，最后掉隊(duì)被邊緣化的，普遍具備幾大共性：產(chǎn)品線老化、正向研發(fā)能力不足、品牌力勢(shì)弱、核心競(jìng)爭(zhēng)力缺乏與轉(zhuǎn)型不及時(shí)。

依賴逆向研發(fā)的眾泰汽車(chē)，產(chǎn)品不乏保時(shí)捷、大眾和捷豹路虎等品牌車(chē)型的影子，在巔峰期的2016年，銷(xiāo)量一度突破30萬(wàn)輛，但“拿來(lái)主義”哲學(xué)下的成功并未維持多久，2017年后銷(xiāo)量便一路下滑。

再比如，華晨集團(tuán)陷入困局的一大緣由，正是長(zhǎng)期重度依賴合資品牌華晨寶馬，自主品牌業(yè)務(wù)過(guò)于薄弱;夏利和力帆從“高光時(shí)刻”逐漸掉隊(duì)，也同樣在于產(chǎn)品老舊、研發(fā)羸弱。

時(shí)間轉(zhuǎn)回現(xiàn)在，行業(yè)新一輪淘汰賽早已開(kāi)啟。長(zhǎng)安汽車(chē)董事長(zhǎng)朱華榮曾預(yù)言，中國(guó)車(chē)企將只剩五六家，而就在今年前10個(gè)月，已經(jīng)有20個(gè)乘用車(chē)車(chē)品牌消失。

下一個(gè)消失的會(huì)是誰(shuí)?

| 老面孔：重新定義護(hù)城河

我們當(dāng)下所熟知的集團(tuán)性企業(yè)，在過(guò)去十年間市值格局也發(fā)生不小的變動(dòng)。

十年來(lái)，市值TOP3的車(chē)企中，上汽集團(tuán)整體維持第一。而亞、季軍的位置一直保持爭(zhēng)奪之勢(shì)，15年之前東風(fēng)集團(tuán)、比亞迪和長(zhǎng)城汽車(chē)你追我趕，后廣汽集團(tuán)取代東風(fēng)入場(chǎng)，發(fā)展至17年年中，吉利汽車(chē)擠下長(zhǎng)城汽車(chē)加入混戰(zhàn)。

更大的變化發(fā)生在2020年下半年。7月10日，比亞迪報(bào)收89元(參數(shù)|圖片)/股，以2253億元的市值、超越上汽集團(tuán)的2212億元，成為中國(guó)市值最高的車(chē)企;10月，比亞迪股票繼續(xù)高歌猛進(jìn)，市值突破4000億元。

新四化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)之下，中國(guó)的集團(tuán)型汽車(chē)巨頭也從觀望轉(zhuǎn)向行動(dòng)。

2020年，高端純電動(dòng)新品牌扎堆推出：東風(fēng)的嵐圖、吉利高端品牌領(lǐng)克的ZERO、北汽的ARCFOX，廣汽從產(chǎn)品序列升級(jí)為新品牌的埃安，上汽聯(lián)合阿里巴巴推出的智己汽車(chē)，長(zhǎng)安汽車(chē)聯(lián)合華為、寧德時(shí)代即將推出的新品牌等，老牌集團(tuán)型車(chē)企都試圖在這場(chǎng)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型中占據(jù)一席之地。

資本層面也不乏動(dòng)作。除了新創(chuàng)車(chē)企，不止一家老牌傳統(tǒng)車(chē)企也在今年表現(xiàn)出融資需求，比如宣布回歸創(chuàng)業(yè)板的東風(fēng)，以及即將登陸科創(chuàng)板成為“科創(chuàng)板汽車(chē)第一股”的吉利。值得一提的是，這兩家車(chē)企IPO募集資金的計(jì)劃用途大致相同，除了東風(fēng)還將用于全新品牌高端新能源乘用車(chē)外，兩家都計(jì)劃將資金主要用于新車(chē)型產(chǎn)品研發(fā)及前瞻性技術(shù)研發(fā)等項(xiàng)目。

傳統(tǒng)車(chē)企的努力已經(jīng)或多或少體現(xiàn)在市值層面。今年下半年，長(zhǎng)城汽車(chē)和長(zhǎng)安汽車(chē)的市值漲勢(shì)迅猛。截至12月30日收盤(pán)，長(zhǎng)城汽車(chē)A股總市值已達(dá)3411.62億元，較年初增長(zhǎng)超三倍;長(zhǎng)安汽車(chē)總市值1154.74億元，較年初增長(zhǎng)近1.5倍。

不過(guò)，在下一個(gè)十年中，這些老牌車(chē)企巨頭能否或繼續(xù)穩(wěn)固或重新奪回在資本市場(chǎng)的地位?這取決于未來(lái)十年，汽車(chē)企業(yè)的護(hù)城河究竟是什么。

【榜單說(shuō)明】

1、數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice客戶端;

2、因A股上市車(chē)企占較大比重，對(duì)于A+H兩地上市的企業(yè)，優(yōu)先參考其A股市值