估值千億歐元 保時捷成資本寵兒

繼法拉利、阿斯頓·馬丁、沃爾沃成功上市后，保時捷也加入謀求上市行列。對于保時捷的獨立上市，此前大眾集團內部一直爭論不斷，相關傳聞也不時流出，但官方始終三緘其口，直到今年才明確保時捷將獨立上市。近日，有消息稱，大眾汽車已為保時捷上市選定牽頭銀行，同時知情人士透露，保時捷的IPO估值有望達到900億歐元(約合6331億元人民幣)。在業(yè)內人士看來，保時捷估值沖高的背后，資本市場看中的是在豪華市場升溫背景下，保時捷不斷創(chuàng)造的可觀利潤，同時此前已有法拉利成功上市的案例，讓資本市場對于豪華及超豪華品牌上市有著更高的期望。

倒計時

保時捷IPO進入倒計時。據(jù)悉，大眾汽車集團已選擇高盛、美國銀行、摩根大通和花旗銀行作為旗下保時捷品牌IPO的聯(lián)席全球協(xié)調人。

保時捷成立于1931年，是德國大眾汽車旗下的豪華汽車品牌，擁有911、Panamera、Cayenne、Macan等系列車型。事實上，早在2018年便出現(xiàn)保時捷要上市的傳聞，彼時保時捷首席財務官麥思格表示，如果保時捷上市，其表現(xiàn)很有可能超過法拉利。該言論被外界認為保時捷已有上市規(guī)劃，但隨后保時捷方面回應稱：“沒有任何IPO計劃。”

盡管保時捷方面對此否認，但大眾汽車集團內部爭論保時捷獨立上市的消息卻不斷傳出。2021年3月，保時捷方面表示，IPO可以讓保時捷品牌更加獨立，利大于弊。如果大眾集團支持，保時捷將考慮IPO。但大眾汽車集團方面否認了保時捷單獨上市的猜想。

直到大眾汽車集團發(fā)布聲明稱，大眾汽車和保時捷控股董事會已經(jīng)達成一項框架協(xié)議，協(xié)議中明確保時捷將會獨立上市，但部分決策后續(xù)還需繼續(xù)補充，最終在大眾汽車和保時捷控股董事會的簽署后繼續(xù)推進。隨后，大眾集團首席財務官阿諾·安特利茨透露，按照整體規(guī)劃保時捷的上市有望于今年第四季度完成。

對于保時捷的IPO計劃，保時捷全球執(zhí)行董事會主席奧博穆表示：“鑒于我們發(fā)展得非常成功，大眾汽車集團已經(jīng)決定研究保時捷股份公司在證券交易所上市的可能性。我們對大眾汽車集團的這項決定表示歡迎。”

高估值

對于此前大眾汽車集團的搖擺，不少業(yè)內人士認為，是由于保時捷為集團帶來的高利潤讓大眾汽車集團無法放手，這也成為資本市場看好保時捷發(fā)展的原因之一。北京商報記者了解到，選定牽頭銀行的同時，有知情人士稱，如果保時捷獨立上市成功，IPO估值將達900億歐元，有望成為歐洲今年最大的IPO之一。

目前，大眾汽車集團旗下?lián)碛邪ù蟊?、保時捷、蘭博基尼、斯柯達、賓利、布加迪等多個品牌。但在眾多品牌中，保時捷被視為大眾集團最優(yōu)質的資產(chǎn)之一。數(shù)據(jù)顯示，2021年保時捷銷量首次超過30萬輛，同比增長11%。其中，保時捷在中國市場的銷量為9.6萬輛，同比增長8%。不僅銷量增長，其賺錢能力也尤為強勁。2021財年，保時捷營業(yè)收入升至331億歐元，同比增長15%;銷售利潤達到53億歐元，同比增長27%;銷售回報率達16%，高于其15%的長期戰(zhàn)略目標。

據(jù)悉，保時捷交付量占大眾汽車集團銷量的1/30，但利潤卻占其總體的1/4。中國汽車流通協(xié)會專家委員會成員顏景輝認為，雖然近兩年芯片短缺，但高利潤的豪華及超豪華品牌車型依舊能帶來可觀利潤，這讓車企將資源向高端車型傾斜，豪華車型、高端車型也成為各汽車集團利潤的有利支撐。

同時，擁有超強賺錢能力的豪華及部分超豪華品牌車企也是資本市場關注的焦點。事實上，保時捷并不是唯一一家獨立上市的超豪華品牌車企。此前，法拉利、阿斯頓·馬丁已相繼登陸資本市場。2015年，法拉利在美國紐交所上市，彼時發(fā)行價為每股52美元，發(fā)行1718萬普通股，約占總資本的9%，成功融資8.93億美元。上市當日，開盤價為每股60美元，公司市值約113億美元。截至記者發(fā)稿，法拉利每股股價為220.2美元，市值高達403.96億美元。相比發(fā)行價上漲超過4倍。

業(yè)內人士認為，法拉利被視為豪華車企上市的成功案例。如今保時捷發(fā)展向好利潤可觀，如果成功上市并撐起高估值，很可能成為又一成功案例，這對投資者有極大的吸引力。

電氣化

除保時捷自身強大的吸引力外，其不斷完善的轉型規(guī)劃也是吸引資本市場的原因之一。

當國內外車企還在面對電動汽車盈利難題時，保時捷在電動化賽道上已嶄露頭角。數(shù)據(jù)顯示，2021年保時捷百萬元級電動車Taycan全球銷量超4萬輛，同比增長超2倍，其中中國市場交付量為7315輛。不僅如此，奧博穆透露：“目前Taycan已經(jīng)實現(xiàn)盈利，我們生產(chǎn)的每一輛保時捷跑車都是盈利的。”

車型實現(xiàn)盈利的同時，保時捷對于電動化轉型也有明確規(guī)劃。根據(jù)規(guī)劃，到2025年，保時捷計劃將包括插電式混合動力和純電車型在內的電氣化車型銷量占比達到全球新車銷量的一半左右;到2030年，新車銷量當中的純電動車型占比超過80%。此外，從2025年前后將中置引擎718跑車全部以純電形式來呈現(xiàn)，另外還計劃推出911的混合動力車型。

同時，保時捷正與合作商共同投資建設高端充電站，以及保時捷自有的充電基礎設施。其還向電池系統(tǒng)和電池模塊生產(chǎn)等核心技術領域投入大量資金。新成立的Cellforce公司正專注于研發(fā)和生產(chǎn)高性能電池，預計將在2024年實現(xiàn)批量生產(chǎn)。

保時捷全球執(zhí)行董事會副主席麥思格表示：“通過IPO，保時捷可以進一步提升品牌形象，并且增加企業(yè)的自由度。大眾汽車集團也將從保時捷股份公司上市當中獲益，IPO將為集團帶來更多的靈活性，也有助于進一步加速企業(yè)轉型。”

對于成功IPO后保時捷在電動化轉型上還有哪些規(guī)劃，北京商報記者聯(lián)系保時捷方面，但截至發(fā)稿未得到回復。北京商報記者 劉洋 劉曉夢